• Akcijų rinkos ir toliau auga obligacijoms stabtelėjus atsikvėpti
  • Palūkanų normų mažinimo lūkesčiai kiek atsitraukė
  • Kinijos ekonominės problemos tęsiasi
  • Indijos augimas

Finansų rinkos vasarį pasirinko skirtingus kelius, mat akcijos ir toliau užtikrintai žygiavo aukštyn, kai obligacijų kainos kiek traukėsi priblėsus lūkesčiams dėl būsimo palūkanų normų mažinimo. Vieni svarbiausių veiksnių nulėmusių tokius pokyčius buvo vis nenuviliantys ekonominės veiklos skaičiai iš svarbiausių pasaulio regionų, nesiliaujantis susidomėjimas Dirbtinio Intelekto (DI) sklaida, bei su DI sklaida siejamų JAV įmonių dominavimas akcijų rinkoje.

Išsivysčiusių šalių akcijų rinkų indeksas MSCI World praėjusį mėnesį kilo 4,1%, kai besivystančių šalių akcijų indeksas MSCI Emerging Markets šoktelėjo 4,6%. Tuo pat metu obligacijų pajamingumai kiek kilo JAV 10-ies metų Vyriausybinių obligacijų pajamingumui pakilus iki 4,25% (4% prieš mėnesį), o Vokietijos 10-ies metų Vyriausybinių obligacijų pajamingumui pakilus iki 2,41% nuo 2,17% lygio praėjusį mėnesį.    

Palūkanų normų lūkesčiai persikėlė tolyn – obligacijos traukiasi

Paskutiniais 2023 m. mėnesiais reikšminga investuotojų dalis tikėjosi išvysti pirmuosius palūkanų normų mažinimus jau 2024 m. kovą. To galima buvo tikėtis dėl mąžtančios infliacijos, sulėtėjusios ekonominės veiklos ir iš dalies tokiam scenarijui palankios retorikos centrinių bankų lūpomis – visų pirmiausia, iš JAV Federalinės rezervų sistemos (FED). Žvelgiant atgal galime teigti, kad tokie lūkesčiai pasiekė savo piką paskutinėmis 2023 m. dienomis. Makroekonominiams rodikliams investuotojus kiek nustebinus 2024 m. pradžioje toks agresyvus palūkanų karpymo scenarijus, panašu, prarado aktualumą. Įdomu tai, jog daugelio sekamos infliacijos rodmenys pastaraisiais mėnesiais taip pat pasirodė besantys kiek aukštesni, nei buvo tikėtasi. Net jei tokie siurprizai nutiko dėl techninių priežasčių (pvz. fiskalinių priemonių terminų), investuotojams galimai to pakako, kad obligacijoms suteiktų pirmą rimtesnę progą atsikvėpti šiame nuo lapkričio mėnesio trunkančiame obligacijų šuolyje. Nors ir tikėtina, kad palūkanų normos jau pasiekė savo piką, centriniai bankai veikiausiai išliks atsargūs ir lauks jų galimus ateities sprendimus patvirtinančių ekonominių rodiklių. 

Kinijos negandos tęsiasi

Kol vasario mėnesį milijonai kinų ruošėsi naujųjų metų šventei, antros pagal dydį pasaulyje ekonomikos Kinijos akcijų rinkos investuotojai šiemet turėjo mažai priežasčių švęsti. Vien per pastaruosius kelerius metus investuotojai šioje rinkoje turėjo stebėti “nulinio Covid” sukeltą lėtą BVP augimą, intervencines reguliacines priemones privačių verslų ir asmenų atžvilgiu, nesibaigiančią nekilnojamojo turto sąstingio istoriją ir viską apimančias išaugusias geopolitines rizikas. Pastarąsias investuotojai Kinijos atžvilgiu gali vertinti net gi dvejopai – mat investuotojus neramina ne tik nesibaigianti Kinijos trintis su didžiausia pasaulyje ekonomika – JAV – investuotojams miegą trukdo ir vis iš naujo atsinaujinanti tvirta Kinijos lyderių retorika Taivano atžvilgiu. 

Toks problemų koktelis suteikė aibę priežasčių rinkos meškoms reikšmingai spausti akcijų rinkos indeksą CSI 300 (žr. grafiką) žemyn, nors tuo pat metu likusios pasaulio akcijų rinkos šuoliavo pirmyn. Vasaris Kinijoje bus įsimintinas ir dėl naujausio Evergrande (antras didžiausias NT vystytojas šalyje) istorijos posūkio. Suinteresuotoms šalims nepasiekus susitarimo dėl gigantiškos įmonės skolos restruktūrizavimo, teismas nusprendė, jog šis Kinijos NT gigantas turėtų būti likviduotas. Tokių įvykių fone Kinijos akcijos išlieka sąlyginai pigios lyginant jas su kitomis rinkomis, tačiau investuotojai veikiausiai išliks atsargūs ir smalsiai lauks sekančių šalies žingsnių sprendžiant susikaupusias problemas prieš nuspręsdami grįžti.

Kinijos ir Indijos akcijų rinkų pokytis nuo 2020, %

Šaltinis: Investing.com

Indija grįžta su trenksmu

Kol Kiniją slegia sava iššūkių našta, kita besivystančių rinkų žvaigždė – Indija – panašu, pritraukia vis didesnį investuotojų dėmesį. Šalis ne tik perėmė didžiausios pagal gyventojų skaičių šalies titulą iš kaimyninės Kinijos (auganti populiacija šiuo metu siekia 1,4 mlrd., Kinijos gyventojų skaičiui mažėjant). Indijos ekonomikos augimas pastaruoju metu taip pat nenuvylė ir pagal EBPO prognozes Indija artimiausiai metais turėtų būti sparčiausiai auganti didelė ekonomika pasaulyje (atitinkamai, laukiamas 6,2% ir 6,5% BVP augimas 2024 m. ir 2025 m.).

Indijai vis stipriau įsitvirtinant pasaulinėse tiekimo grandinėse ir teikiant didžiulį dėmesį investicijoms į infrastruktūrą, kai kurie analitikai tikisi šalį tapsiant trečia didžiausia pasaulio ekonomika jau 2027 m., taip pakeliui aplenkiant tokias šalis kaip Japonija ar Vokietija. Na ir žinoma, pavargę nuo geopolitinės dramos Kinijoje, investuotojai, panašu, džiaugiasi „vakarams draugiška“ besivystančių rinkų alternatyva su sparčiu ekonominiu augimu. Žvelgiant iš kitos pusės, investuotojų susižavėjimas Indijos akcijų rinką pastaruoju metu švystelėjo pakankamai greitai pakankamai aukštai (žr. grafiką). Todėl tokia pastarosios rinkos dinamika, panašu, investuotojams ir vėl siūlo seniai besivystančiose rinkose pamirštą jaudulį dėl didelių akcijų įverčių su galimai daugybe svyravimų ateityje.

Rinkos vertinimas

Finansų rinkoms iš naujo vertinant savo lūkesčius dėl spartaus palūkanų normų mažinimo jau artimiausioje ateityje, kai kurios turto klasės (pavyzdžiui, obligacijos), kiek koreguojasi prieš ieškodamos naujos krypties. Vyraujantis “minkštojo nusileidimo” lūkestis, panašu, padeda išlaikyti palyginti aukštas akcijų kainas kartu tikintis, kad centriniai bankai vėliau šiais metais dar sugrįš su konkrečiais planais mažinti palūkanų normas.

DISCLAIMER

Warnings:

  • This Marketing Communication is not considered investment research and has not been prepared in accordance with standards applicable to independent investment research.
  • This Marketing Communication does not limit or prohibit the bank or any of its employees from dealing prior to its dissemination.

Origin of the Marketing Communication

This Marketing Communication originates from Portfolio Management unit (hereinafter referred to as PMU) – a division of Luminor Bank AS (reg. No 11315936, with registered address at Liivalaia 45, 10145, Tallinn, Republic of Estonia, hereinafter - Luminor). PMU is involved in the provision of discretionary portfolio management services to Luminor clients.

Supervisory authority

As a credit institution Luminor is subject to supervision by the Estonian financial supervision and resolution authority (Finantsinspektsioon). Additionally, Luminor is subject to supervision by the European Central Bank (ECB), which undertakes such supervision within the Single Supervisory Mechanism (SSM), which consists of the ECB and the national responsible authorities (Council Regulation (EU) No 1024/2013 - SSM Regulation). Unless set out herein explicitly otherwise, references to legal norms refer to norms enacted by the Republic of Estonia.
Content and source of the publication

This Marketing Communication has been prepared by PMU for information purposes. Luminor will not consider recipients of this Communication as its clients and accepts no liability for use by them of the contents, which may not be suitable for their personal use.

Opinions of PMU may deviate from recommendations or opinions presented by the Luminor Markets unit. The reason may typically be the result of differing investment horizons, using specific methodologies, taking into consideration personal circumstances, applying a specific risk assessment, portfolio considerations or other factors. Opinions, price targets and calculations are based on one or more methods of valuation, for instance cash flow analysis, use of multiples, behavioural technical analyses of underlying market movements in combination with considerations of the market situation, interest rate forecasts, currency forecasts and investment horizon.

Luminor uses public sources that it believes to be reliable. However, Luminor has not performed independent verification. Luminor makes no guarantee, representation or warranty as to their accuracy or completeness. All investments entail a risk and may result in both profits and losses.

This Marketing Communication constitutes neither a solicitation of an offer nor a prospectus in the sense of applicable laws. An investment decision in respect of a financial instrument, a financial product or an investment (all hereinafter “product”) must be made on the basis of an approved, published prospectus or the complete documentation for such a product in question and not on the basis of this document. Neither this document nor any of its components shall form the basis for any kind of contract or commitment whatsoever. This document is not a substitute for the necessary advice on the purchase or sale of a financial instrument or a financial product.

No Advice

This Marketing Communication has been prepared by Luminor PMU as general information and shall not be construed as the sole basis for an investment decision. It is not intended as a personal recommendation of particular financial instruments or strategies. Luminor accepts no liability for the use of the Marketing Communication content by its recipients.

If this Marketing Communication contains recommendations, those recommendations shall not be considered as an objective or independent explanation of the matters discussed herein. This document does not constitute personal investment advice or take into account the individual financial circumstances or objectives of the persons who receive it. The securities or other financial instruments discussed herein may not be suitable for all investors. The investor bears all risk of loss in connection with an investment. Luminor recommends that investors independently evaluate each issuer, security or instrument discussed herein and consult any independent advisors if they believe it necessary.

The information contained in this document also does not constitute advice on the tax consequences of making any particular investment decision. The estimates of costs and charges related to specific investment products are not provided therein. Each investor shall make his/her own appraisal of the tax and other financial advantages and disadvantages of his/her investment.
 
Risk information

The risk of investing in certain financial instruments, including those mentioned in this document, is generally high, as their market value is exposed to many different factors. The value of and income from any investment may fluctuate from day to day as a result of changes in relevant economic markets (including changes in market liquidity). The information herein is not intended to predict actual results, which may differ substantially from those reflected. Past performance is not necessarily indicative of future results. When investing in individual financial instruments the investor may lose all or part of their investments.

Important disclosures of risks regarding investment products and investment services are available here.

Conflicts of interest

To avoid occurrence of potential conflicts of interest as well as to manage personal account dealing and / or insider trading, the employees of Luminor are subject to the internal rules on sound ethical conduct, management of inside information,  and handling of unpublished research material and personal account dealing. The internal rules have been prepared in accordance with applicable legislation and relevant industry standards. Luminor’s Remuneration Policy establishes no link between revenues from capital markets activity and remuneration of individual employees.

The availability of this Marketing Communication is not associated with the amount of executed transactions or volume thereof.

This material has been prepared following the Luminor Conflict of Interest Policy, which may be viewed here
 
Distribution

This Marketing Communication may not be transmitted to, or distributed within, the United States of America or Canada or their respective territories or possessions, nor may it be distributed to any U.S. person or any person resident in Canada. The document may not be duplicated, reproduced and(or) distributed without Luminor’s prior written consent.